當前位置:滾動 > 正文

生物醫藥的下一個爆發點:免疫系統相關產業

2019-07-19 16:05:23  來源:36氪

隨著國內外資本紛紛涌入,多項政策利好以及大量海外高端人才正在加速涌向中國,生物醫藥行業儼然已經成為中美學界、資本和企業交流最為熱點的領域之一。

去年8月,藥監局聯合多部委為鼓勵優質創新藥品研發開始優化審批流程、提升藥品質量。加快審批速度意見的出臺也讓醫藥審批等待時間大大縮短,生物醫藥行業熱度開始上升;今年6月科創板“開閘”又為生物醫藥企業注入了一劑強心針,一級市場正在整體回歸價值投資。

反映到交易市場上,有數據顯示,2019年上半年,一級市場融資數量約為3138筆,僅醫療健康領域投融資事件就達到374筆(其中最多的便是生物醫藥),交易金額達到502億元,占到一級市場總融資金額的約13.4%。與2018年類似,醫療健康領域不論是交易筆數還是交易金額,都位居首位。

生物醫藥這么火,那這一趨勢還將持續嗎?怎么去判斷好項目?下一個爆發的細分領域是什么?從宏觀層面講,要實現行業的良性發展,哪些方面還有待完善?對此,星瀚資本投資總監陳云雁給出了她的回答。

星瀚資本投資總監陳云雁

觀點摘要:

近一兩年來支撐醫療行業崛起的基礎技術及產業配套已日漸成熟,醫療行業即將迎來爆發前夜;生物技術類的好項目可分為“ 研究專家型”和“工程師型”:前者為技術突破項目,追求核心技術上實現全人類前所未有的突破;后者追求能工程化地整合現有優勢技術進行創新性的開發研制,且能夠快速被市場所接受。下個爆發點:圍繞免疫系統的相關產業,特別是antigen(抗原)、antibody(抗體)相關項目。中國生物醫藥行業仍需在兩個階段重點發展:研發階段,可用的臨床數據和數據規范化程度有待提升;退出階段,醫療項目退出通道需要更豐富、完善。布局生物醫藥賽道正逢其時 星瀚資本一直關注醫療賽道,并篩選了非常多包括互聯網醫療、藥品器械、生物技術等細分領域的項目。我們認為醫療行業將作為繼互聯網產業之后又一個長波段的經濟周期,能夠承載非常巨大的商業價值。

不過,在今年才開始重點布局并出手,一是近一兩年來支撐醫療行業崛起的基礎技術及產業配套已初步成熟,醫療行業即將迎來爆發前夜,這是資本進入的絕佳時機;二是在世界經濟波動及階段性調整的前提下,醫療產業具有強抗周期性,能夠很好地抵御風險。

更重要的是,近一年來,中國在生物醫療領域技術突破層出不窮,在部分領域中實力已不弱于發達國家,優質標的也在大量涌現。

早期生物醫藥項目投資價值分析框架

對于生物醫藥項目的篩選和衡量,有一個基本框架,即技術、商業模式以及創始團隊背景。

首先,目前生物醫療仍處于產業時鐘(加產業時鐘文章)里的萌芽期,技術的單點突破足以幫助項目實現巨大的商業價值。我們把技術類的項目分為“ 研究專家型”和“工程師型”。現階段在生物技術基礎的“大廈”已具雛形,例如第二代基因測序技術、CRISPR/Cas9,但仍存在大量有待進一步突破的領域和優化提升的方向和細節,它們都潛藏著“金礦”,我們稱這些技術突破項目為“研究專家型”項目。另一種我們比較看好的項目是“工程師型”項目,即不追求核心技術上實現全人類前所未有的突破,但能夠工程化地整合現有優勢技術,創新性地開發檢測或治療產品,且能夠符合臨床審批需求、安全低副作用,快速被市場所接受。

從商業模式上來講,除互聯網醫療外,目前國內大部分醫療項目的發展路徑都會經歷動物實驗、臨床實驗、審批等流程。星瀚資本在此過程中最注重的還是安全性、合規性以及客戶服務能力。與TMT產業項目相比,生物醫療行業項目之間路徑基本類似,更容易對比優劣。我們在各個細分行業會將有實力的企業都接觸一遍后,基本就能選出符合我們預期的標的。

此外在創始團隊背景方面,我們相信在生物醫療行業要創業成功離不開長期的學習和臨床實踐積累,來自各大科研院所、醫院、藥企的創始人會對行業有更深的理解。特別是擁有產業背景的創始人,例如大型藥企研發部門高管,一方面他們在業內的技術水平較高,另一方面更熟悉臨床審批流程、熟悉市場需求、且掌握豐富的行業資源。

資本運作助力藥企上市,行業將迎來新變化

生物醫療是一個高投入高風險伴隨高回報的行業,平均而言單個藥物研發需要歷經10多年,投入至少數億美金,資本的角色不可缺位。但是在這個過程中,每個參與方都能實現應得的收益。

首先,在完成三期臨床之前,企業已經可以利用自身技術優勢進行合作研發或專利轉讓,為自身造血創造一定的現金流;第二,目前國內外已有非常多的案例,藥物完成二、三期臨床取得良好數據后,企業就實現IPO(上市),此時藥物尚未開始銷售。第三,從歷史上來看,投資早期醫療項目的機構一直伴隨企業上市案例較少,原因是后續戰略投資方的進入或企業被并購,這在醫療領域是比較常見的。

在國家對醫藥創新持續鼓勵的利好下,毋庸置疑地,未來幾年中國創新藥研發將迎來爆發階段。上一批中國仿制藥產業爆發過程中造就了一大批上市公司,在接下來的爆發中,也潛藏著很多投資機會。

隨之而來的,很可能出現大批新藥進行扎堆審批,導致CFDA在審批政策、審批效率方面的大力革新。同時,大量臨床實驗將得以開展,所需入組的患者數量激增,參加臨床實驗將更廣泛地被中國患者所接受;另外,頂尖三甲醫院、大型藥企、頭部科研院所這三者的聯動將越來越頻繁。基于此,星瀚資本在今年也針對臨床實驗階段進行了投資布局(輕盈科研),想打通生物醫療行業從研發到患者診療的通路。

下一個風口:新抗原或新抗體

我們非常看好圍繞免疫系統的相關產業,特別是與antigen(抗原)、antibody(抗體)相關的項目。

現代精準醫療中化藥占比在逐步下降。過去幾年里,腫瘤依然是全球支付資金最高的病種,而免疫療法異軍突起,取得了長足的進展,同時造就了一批明星企業。不論是CAR-T(嵌合抗原受體T細胞免疫療法)還是PD-1(程序性死亡受體)都是新興的癌癥免疫療法,或者去年在nature上大熱的新生抗原療法,其核心都在于對antigen的分析及靶點的開發。

在此過程中,基因測序、大數據挖掘、人工智能等技術被整合在一起,實現了高效低毒副作用。除了在癌癥篩查、治療領域,其他病種方面也有廣泛的應用,相信未來以antigen(抗原)劃分病種制定治療方案的模式也會逐漸興起。

如何“趕英超美”?

一是在研發階段,可用的臨床數據和數據規范化程度有待提升。以美國克利夫蘭診所集團為例,已連續積累了十多年數萬例患者的全方位數據,這些數據對于新藥研發、病情診斷、預防疾病等都有極大幫助。而國內目前仍面臨數據缺失、數據授權界限模糊、數據非標準化等問題。

二是醫療項目退出通道需要更加豐富和完善。近幾年中國逐漸放開了醫療項目的上市渠道,但比起歐美多年積累,在上市要求、二級市場認可程度乃至換手率都還有一定差距。

此外,作為醫療項目最大退出渠道的并購方面,歐美跨國藥企林立,且擁有活躍地并購意愿和完善的估值體系,近幾年這些企業已深入中國,以合作研發管線支付里程碑費用、建立合資公司、直接并購等方式獲取頭部創新項目。國內企業在這方面近年來已有較大進步,但仍有很大提升空間。

推薦閱讀

生物醫藥的下一個爆發點:免疫系統相關產業

隨著國內外資本紛紛涌入,多項政策利好以及大量海外高端人才正在加速涌向中國,生物醫藥行業儼然已經成為中美學界、資本和企業交流最為熱點 【詳細】

NITORI,再戰中國的時機還是晚了

中國消費者或許聽過似鳥這個品牌,了解過它虐哭宜家、打殘MUJI的故事,卻很少有機會在國內看到它的門店。這種情況即將改變,NITORI(即似鳥) 【詳細】

微軟Q4營收、凈利潤均超預期

36氪獲悉,微軟發布2019財年第四財季及全年財報。報告顯示,微軟第四財季營收為337 17億美元,比去年同期的300 85億美元增長12%;凈利潤為13 【詳細】

螞蟻金服兩員工被判刑:受賄超千萬

21世紀經濟報道21財經APP 謝水旺 上海報道近日,中國裁判文書網公布了一份判決書,任職于螞蟻金服數娛中心商務經理的劉某南,利用負責支 【詳細】

華米副總裁裴帆迪談魅族李楠

原魅族科技高級副總裁李楠 圖片來自網絡36氪獲悉,可穿戴廠商華米科技副總裁裴帆迪點評魅族李楠離職消息稱:我的一身本事都是楠總教的,他 【詳細】



科技新聞網版權
广东快乐十分历史开奖规刚